¿Qué indica realmente la desaceleración del bitcoin y por qué los analistas creen que está entrando en una nueva fase?
La mayoría probablemente hemos escuchado alguna versión de esto de parte de nuestros amigos no cripto en los últimos días: ¿Entonces, qué está pasando con el bitcoin?
Es curioso porque el lunes, en la cumbre de medios de Nueva York, me preguntaron cómo describiría el estado actual de las criptomonedas. Dije: “Las criptomonedas están madurando”. Se puede ver en los logros regulatorios, en la cantidad de empresas que han salido a bolsa o se están preparando para hacerlo, en la constante entrada de capital institucional e incluso en el tono cambiante de Jamie Dimon. Su última frase, que compara la posesión de bitcoin con el derecho a fumar, es lo más cercano a la tolerancia que ha mostrado hasta ahora. Y sin duda se puede ver en el creciente número de trajes que se pasean por las conferencias sobre criptomonedas.
Ahora lo estamos viendo en la evolución del precio. Como señalaron varios analistas esta semana, que el bitcoin caiga por debajo de los 100.000 dólares por primera vez desde junio no es territorio de mercado bajista, es evidencia de que el activo ha entrado en lo que podríamos llamar su aburrida madurez. Ese es un ajuste difícil para una industria construida sobre velas diarias del 20%, cánticos de “a la luna” y la promesa de “riqueza que cambia la vida”.
El jefe de investigación de toda la firma Galaxy Digital, Alex Thorn, captó el cambio sin rodeos: “los días de ganancias de 1000x, 100x o incluso posiblemente 10x en BTC probablemente hayan terminado”. También revisó su objetivo de precio para fin de año de 185.000 dólares a 120.000, no porque la tesis se haya derrumbado, sino porque la estructura del mercado ha cambiado.
Los datos son sorprendentes. Galaxy estima que más de 470.000 monedas, con un valor total de 50.000 millones de dólares, mantenidas durante al menos cinco años, han cambiado de manos solo este año. Combinado con el año pasado, es la mayor migración de oferta antigua en la historia de bitcoin. No se trata de personas que se rinden. Se trata de poseedores que han estado presentes desde que bitcoin era un experimento de aficionados y que finalmente pueden vender en grandes cantidades sin saturar el mercado gracias a la “institucionalización”.
Ahí es donde el enfoque del inversor Jordi Visser se vuelve útil. Él llama a este momento la “OPI silenciosa” de bitcoin. No literalmente, por supuesto, sino económicamente. Los primeros poseedores están distribuyendo a compradores más recientes y con mayor gestión del riesgo. Cualquiera que haya visto a una empresa salir a bolsa reconocerá el patrón: una transferencia lenta y ordenada a medida que los accionistas internos a largo plazo obtienen ganancias y entran nuevos propietarios. Mientras tanto, el activo se vuelve menos volátil.
Esa rotación es lo que está confundiendo a la gente ahora, escribe Visser. Todo lo demás (acciones tecnológicas, oro, el Nasdaq) está subiendo. Bitcoin no participa en la manía, y eso es inusual para un activo que solía cotizar como la expresión de alta beta del apetito por el riesgo.
Thorn también señala: el Bitcoin ha entrado en lo que él llama la “era de la madurez”, donde los ETF, los flujos pasivos y las asignaciones institucionales juegan un papel más importante que los operadores de impulso. Es por eso que las caídas se encuentran con una demanda constante de ETF y los repuntes se encuentran con un flujo contrario de los tenedores más antiguos que distribuyen a su propio ritmo.
Este año tampoco se parece en nada a 2021. El comercio minorista no se ha recuperado en tamaño, salvo por la especulación a corto plazo en torno a las memecoins. El apalancamiento se vio afectado en la caída del 10 de octubre, con el interés abierto en futuros de criptomonedas desplomándose desde un máximo de 220 mil millones de dólares el 6 de octubre a 142 mil millones de dólares el 11 de octubre, según datos de Galaxy y Coinglass. 72 de las 100 principales criptomonedas han caído más del 50% desde sus máximos históricos. Y la inversión más rentable de 2025 no ha sido el bitcoin, sino la IA. Por primera vez en mucho tiempo, el bitcoin no es el centro de atención especulativa. Irónicamente, eso podría ser lo que le permita consolidarse en un papel más duradero.
Fíjese en quién está acumulando. Los fondos de pensiones y las aseguradoras, el capital más cauteloso del mundo, están estudiando asignaciones que habrían sido descartadas de plano hace cinco años. Algunas tesorerías corporativas están reconsiderando el bitcoin por las mismas razones por las que mantienen oro: diversificación y estabilidad a largo plazo. Morgan Stanley acaba de permitir que sus asesores ofrezcan ETF de criptomonedas a cualquier cliente con una asignación inicial de hasta el 4%. Anteriormente, los asesores estaban limitados a clientes con más de 1,5 millones de dólares en activos.
Nada de esto es tan emocionante como un gráfico parabólico, pero es más significativo. Los mercados no maduran con fuegos artificiales; maduran cuando los compradores se vuelven aburridos y los vendedores envejecen. Si el bitcoin va a vivir en el mismo universo que el oro y las acciones, este es el trabajo que tiene que hacer.
Fuente: Forbes Chile
