El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una severa advertencia sobre los riesgos sistémicos derivados de la carrera global por el desarrollo de infraestructura de Inteligencia Artificial. La masiva inyección de capital, financiada a través de deuda y complejas estructuras corporativas, amenaza con superar las burbujas tecnológicas históricas si los aumentos de productividad no logran justificar la inmensa escala de las inversiones.
La dinámica del endeudamiento y la nube
El sector tecnológico está ejecutando una expansión sin precedentes en la construcción de centros de datos, adquisición de semiconductores avanzados y despliegue de redes energéticas para soportar los modelos de Inteligencia Artificial (IA). Según el informe del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés), conocido como el banco central de los bancos centrales, esta expansión no se está financiando únicamente con liquidez propia, sino mediante una agresiva emisión de bonos corporativos y un aumento del apalancamiento financiero.
Uno de los mayores focos de riesgo detectados es la aparición de mecanismos de financiación circulares. En la actualidad, las grandes corporaciones que dominan la infraestructura de computación en la nube están adquiriendo participaciones de capital en empresas emergentes desarrolladoras de IA. A cambio de esta inversión, los desarrolladores se comprometen contractualmente a comprar capacidad de procesamiento a esos mismos proveedores de nube. Esta retroalimentación financiera crea un ecosistema interconectado donde una falla en la capa de desarrollo de software podría desencadenar incumplimientos masivos en la capa de infraestructura física.
El umbral de la productividad tecnológica
La viabilidad a largo plazo de este despliegue de capital depende de una sola métrica: la productividad real. Phurichai Rungcharoenkitkul, economista del BIS con sede en Basilea, señala que a medida que la industria construye más capacidad de cómputo, el “listón de productividad” que debe superarse se eleva de manera proporcional.
Para que los retornos de inversión (ROI) sean positivos, las herramientas de IA generativa y los modelos predictivos deberán integrarse en la economía global de manera que atomicen costos y generen nuevas eficiencias operativas a una escala masiva. Si el impacto económico de la IA resulta ser simplemente incremental y no transformacional, la enorme infraestructura financiada con deuda no podrá sostenerse. El BIS advierte que, dada la envergadura del auge actual, una decepción en las métricas de adopción empresarial resultaría excepcionalmente perjudicial para el mercado.
Lecciones de las burbujas históricas
El actual ciclo de inversión en Inteligencia Artificial comparte paralelismos alarmantes con episodios anteriores de euforia tecnológica impulsada por infraestructuras. El BIS establece comparaciones directas con la fiebre de los canales en Estados Unidos durante la década de 1830, el auge de los ferrocarriles en el Reino Unido en la década de 1840 y, más recientemente, la burbuja de las puntocom a finales de los años noventa.
En cada uno de estos ciclos históricos, el entusiasmo por una nueva tecnología disruptiva generó un exceso de inversión financiado mediante crédito fácil. Aunque la infraestructura resultante (como las vías férreas o los cables de fibra óptica submarinos) sentó las bases para el crecimiento futuro, la corrección a corto plazo resultó en devastadores ajustes financieros. La preocupación central del BIS es que la rapidez con la que se está ejecutando la inversión en IA —superando episodios históricos en un lapso de apenas tres años— indica que el impacto colateral de una posible corrección sería mucho más severo y acelerado.
Proyecciones de gasto y el mercado del monopolio
Las estimaciones de Wall Street subrayan la magnitud del desafío. Entidades financieras como JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs proyectan que el gasto de capital (CapEx) relacionado con el despliegue de la IA rozará la asombrosa cifra de US$6 billones para el año 2030. Una proporción significativa de este capital provendrá de los mercados de deuda.
Este frenesí inversor se ve exacerbado por la naturaleza económica del mercado de la Inteligencia Artificial. El BIS subraya que las empresas están compitiendo en un entorno de “el ganador se lo lleva casi todo”. Desarrollar modelos fundacionales requiere recursos computacionales tan vastos que solo unos pocos actores lograrán consolidarse. Esta dinámica de mercado presiona a todas las corporaciones tecnológicas a sobreinvertir agresivamente por temor a quedar rezagadas (FOMO corporativo), lo que incrementa sustancialmente la fragilidad del ecosistema financiero frente a cualquier choque externo o ralentización en la demanda de servicios.
Desde una perspectiva de ingeniería financiera y arquitectura tecnológica, el informe del BIS pone en evidencia una transición crítica: el riesgo de la Inteligencia Artificial ha dejado de ser exclusivamente algorítmico o regulatorio para convertirse en un riesgo de infraestructura sistémica. La interdependencia entre la nube (Cloud Computing), la escasez de chips de procesamiento gráfico (GPUs) y el mercado de bonos corporativos está creando una arquitectura de deuda altamente concentrada. Si las corporaciones no logran trasladar el costo de sus masivos entrenamientos de IA a tarifas de licenciamiento corporativo que los clientes estén dispuestos a pagar, podríamos presenciar una ola de reestructuraciones de deuda en el sector de centros de datos, afectando no solo a los gigantes tecnológicos, sino a los fondos institucionales que han respaldado estas emisiones.
Fuente: Bloomberg Línea.